一季度美元基金在华投资额降七成；中国试点养老金改革
04 月 21 日最重要的商业新闻：
一季度美元基金在华投资额降七成
中国试点养老金改革
特斯拉毛利创新高，供应链问题仍是挥之不去的悬念
快消巨头将原料涨价压力转给消费者
3 月中国个人所得税同比减少 51.26%
一季度美元基金在华投资额降七成
在各种不确定因素集聚的一季度，中国私募股权和风险投资规模较去年同期大幅缩水，根据清科研究中心的数据，投资数量和金额分别减少 27.1% 和 47.1%，反映了风险资金对新兴市场前景的揣测和忧虑。其中：
人民投资共有 1923 起、涉及 1509.4 亿元，同比减少 21.7% 和 26%。
外币投资共有 232 起、涉及 458.8 亿元，同比减少 55.1% 和 72.7%。
没有开门红可能跟投融资节点前移有关。清科的统计显示 2021 年外币投资超过 5100 亿元、同比增长 61.5%，同期人民币投资约 9100 亿元，同比增长 59.8%。
但也夹杂着对私营经济和国营经济结构性差异的讨论，2018 年，中国还是全球风险投资回报率最高国家之一。尽管就市值构成来说，2021 年中国私营企业占中国上市公司总市值的大约 48% —— 2010 年这个数字只有 8% —— 但对许多美元基金来说，辉煌的日子已经结束了。
压力来自太平洋的两边。先是从一级市场蔓延到二级市场，随着赴美上市不再是企业第一选择、港股日均一千多亿港元规模的交易量又不足以接纳如此多的中国公司，叠加美联储超预期加息导致超低融资利率环境不再，各种主客观因素交织在一起，最后又反过来进一步加剧一级市场的忧虑。
本周初，清科研究中心公布的 2022 年一季度股权投资基金募集报告显示，在人民币募资同比增长 11.6%、达到 3777 亿元的同时，外币基金披露募集金额约 315.1 亿元、同比下降 62.6%。报告称：
中概股赴美上市监管趋严导致境外架构外币基金面临退出受阻的风险，资金回流速度减缓的背景下机构态度普遍更加审慎，因此新募集外币基金的数量与规模均有所紧缩。
较大几笔融资包括高榕资本六期美元基金（18.5 亿美元）、老虎环球私募投资基金（11.22 亿美元）、黑石亚洲收购基金二期（7.9 亿美元）、华兴新经济基金四期美元基金（2.5 亿美元）、蔚来资本二期美元基金（2.26 亿美元）等。
今年 2 月，中国《光明日报》发文称 “开放的大门越开越大”，几个行业主管部门也在不同场合安抚市场情绪。3 月，国务院金融稳定发展委员会举行专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，涉及中概股风险、平台经济治理等热点议题。
谈到中概股风险时，高层表示 “目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案”。此前，美国的《外国公司问责法案》已影响到中资企业上市。（龚方毅）
中国试点养老金改革
中国 4 月 21 日发布《关于推动个人养老金发展的意见》，主要内容包括：
通过个人养老金信息管理服务平台建立个人养老金账户，实行个人账户制度。
缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。
资金账户可以由参加人在符合规定的商业银行指定或者开立，也可以通过其他符合规定的金融产品销售机构指定。
账户资金可以在符合规定的金融机构或者其依法合规委托的销售渠道购买金融产品。
个人养老金资金账户实行封闭运行 , 其权益归参加人所有，除另有规定外不得提前支取。
个人养老金参加范围是 “在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者”，缴费水平上限为每人每年 12000 元。
部分城市试行 1 年，再逐步推开。
中国约有 4.5 亿参加城镇基本养老险和 5.4 亿参加城乡居民养老险的居民。这些人的养老金采取名义账户制度。个人每月的缴费由政府统筹，然后支付给领养老金的人。
中国养老金体系构建于 1991 年，当时的《关于企业职工养老保险制度改革的决定》提到：逐步建立起基本养老保险与企业补充养老保险和职工个人储蓄性养老保险相结合的制度。
其中的基本养老保险，就是现在最常说的 “养老金”，或者业内常说 “养老金第一支柱”。
补充养老保险（包括企业年金和职业年金），被称为第二支柱。
个人养老金（包括个人储蓄性养老保险和商业养老保险等），被称为第三支柱。
根据长江证券的统计，截至 2020 年底， 中国养老金结存金额 9.35 万亿元。第一、二、三支柱养老 金占比分别为 62.13%、37.86%、0.006%，“第一支柱独大，第二支柱占比偏低，第三支柱几乎缺位”。
作为对比之一，美国三支柱占比分别约为 8.19%、54.11% 和 37.7%（包括著名的 401k 计划，2019 年数据）。
作为对比之二，瑞典三支柱占比分别约为 44%、48% 和 8%（2019 年数据）。
2021 年，中国 65 岁以上人口占比超过 14%，虽然只与美国 2012 年（13.56%）、韩国 2016 年（13.34%）、日本 1994 年（13.78%）的水平相近。但老龄人口绝对数量全球第一。（龚方毅）
特斯拉毛利创新高，供应链问题仍是挥之不去的悬念
今年第一季度，特斯拉总收入 187.6 亿美元，交付 31 万辆车，整车毛利率 32.9%。
Model 3/Y 交付量 29.5 万辆。Model S/X 交付量 1.5 万辆。
经营活动现金流达到 40 亿美元。
马斯克用 “只卖出 100 万台” 形容去年特斯拉的产能，他的目标是每年两千万台。供应链问题还是最大悬念。
特斯拉管理层说一季度遇到多次供应中断，订单量持续积压，车均成本上涨。上海工厂损失大约一个月的产能，目前正 “有限恢复”。
由于奥斯汀和柏林工厂刚开始产能爬坡。特斯拉预计二季度生产和交付量也将受影响。最好情况可能也就和一季度接近，也许可能更低。
但是 CFO Zachary Kirkhorn 和 CEO 马斯克都有信心今年交付量同比增长 50%，“实际上可能比去年增长 60%，我们等等看，” 马斯克说。
关于涨价，马斯克说公司盈利能力创纪录的时候提价好像不太合理，但这是综合订单积压情况、交付情况、潜在的物流和供应商成本上涨等因素的决定。
特斯拉的潜在生产瓶颈是芯片和中国供应链。电池储备已经 “过剩”。（龚方毅）
快消巨头将原料涨价压力转给消费者
全球最大的食品生产商雀巢今年 1- 3 月平均提价 5.2%，最大日用品公司宝洁同期平均提价 5%，原因都是普遍的通胀压力。
不过涨价并未影响销量。宝洁一季度销量同比增长了 3%，销售额同比增长 7% 至 193.8 亿美元；雀巢的出货量也在增加，一季度销售额 234 亿美元，同比有机增长 7.6%（剔除汇兑损益等）。
雀巢说，消费需求很稳定，由于成本还在急剧上涨，未来会继续涨价，预计今年利润率将保持稳定。宝洁也说消费者对涨价不敏感。
喜力啤酒也受益于涨价，帮助每百升啤酒收入提高了 18.3%。喜力说，大麦较一年前价格翻倍，铝价涨了 50%，目前粮食和能源成本还在上升，未来可能还会涨价。
不过喜力表示担心，预计到下半年通胀压力将影响家庭的可支配收入，随着人们不得不在必需品上花更多钱，啤酒消费可能减少。（林广英）
3 月中国个人所得税同比减少 51.26%
财政部数据显示，3 月中国个人所得税为 602 亿元，同比减少 51.26%。
第一季度个人所得税累计 4645 亿元，同比增长 16.5%。
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以上简讯由林广英、龚方毅，实习生易思琳提供
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